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　　尊龙凯时人生就是博官网登录✿★★ღ◈，304不锈钢✿★★ღ◈，凯时尊龙官网app✿★★ღ◈，尊龙凯时-人生就是博中国官网2024年✿★★ღ◈，中国猪肉消费占居民肉类消费比值为57%✿★★ღ◈，而产能则接近全球的六成✿★★ღ◈。根据加拿大加裕公司2024年在全球范围内收集和整理的数据✿★★ღ◈，入榜全球能繁母猪存栏量企业有52家✿★★ღ◈，共存栏16555726头能繁母猪✿★★ღ◈，而中国有25家猪企上榜尊龙网址✿★★ღ◈，数量占据近一半——其中牧原股份（002714.SZ）排名全球第一✿★★ღ◈。

　　根据最新数据✿★★ღ◈，素有“猪茅”之称的牧原股份在2025年上半年实现营业收入764.63亿元✿★★ღ◈，同比增长34.46%✿★★ღ◈，实现归母净利润105.3亿元✿★★ღ◈，同比暴增1170%✿★★ღ◈，连续五个季度保持高额盈利✿★★ღ◈。

　　在此之前✿★★ღ◈，牧原股份正遭受行业低迷期✿★★ღ◈，同行包括公司在内均出现大幅度亏损✿★★ღ◈，以及遭受市场质疑造假的打击✿★★ღ◈，同时由于此前业绩不佳遭到深交所问询✿★★ღ◈。然而✿★★ღ◈，仅仅过去一年多的时间✿★★ღ◈，牧原股份又满血复活✿★★ღ◈，这不得不让人重新审视这家“生猪巨头”✿★★ღ◈。

　　历经三十余年的发展✿★★ღ◈，公司从最初的22头仔猪开启养猪事业✿★★ღ◈，到2024年末✿★★ღ◈，生猪销售规模达7160.2万头✿★★ღ◈，屠宰生猪1252.44万头✿★★ღ◈，销售鲜✿★★ღ◈、冻品等猪肉产品141.59万吨✿★★ღ◈，成为国内规模最大的生猪养殖企业✿★★ღ◈。与此同时✿★★ღ◈，公司业务遍及全国25个省级行政区✿★★ღ◈，全资及控股子公司312家✿★★ღ◈，员工13.36万余人✿★★ღ◈。

　　牧原股份已经形成集饲料加工✿★★ღ◈、种猪育种✿★★ღ◈、商品猪饲养✿★★ღ◈、屠宰肉食为一体的猪肉产业链✿★★ღ◈，覆盖整个生猪产业价值链✿★★ღ◈。其一体化产业链经营模式能够将各个生产环节置于可控状态✿★★ღ◈，在食品安全✿★★ღ◈、疫病防控✿★★ღ◈、成本控制等环节具有一定的优势✿★★ღ◈。

　　如果深入了解牧原所处的生猪养殖产业✿★★ღ◈，就会发现生猪养殖属于高污染✿★★ღ◈、高排放✿★★ღ◈、高能耗“三高”行业✿★★ღ◈。

　　例如✿★★ღ◈，高污染——猪场粪污中有大量有机物✿★★ღ◈、病毒传染源✿★★ღ◈，以及会产生恶臭气体✿★★ღ◈，会对水体✿★★ღ◈、空气✿★★ღ◈、生物造成污染✿★★ღ◈；高排放——养猪过程中会产生大量氮✿★★ღ◈、磷✿★★ღ◈，以及甲烷等✿★★ღ◈；高能耗——涉及环境控制能耗✿★★ღ◈、粪污处理能耗等✿★★ღ◈。

　　因此✿★★ღ◈，养猪企业的低碳发展模式也显得尤为重要✿★★ღ◈，这也是科学养猪✿★★ღ◈、可持续养猪的关键✿★★ღ◈。那么✿★★ღ◈，牧原在这一块做得怎样呢？

　　牧原股份2024年绿色低碳行动报告显示✿★★ღ◈，公司正在持续进行清洁生产技术的研发✿★★ღ◈，通过建设“养殖场循环经济体”✿★★ღ◈，全产业链优化能源使用结构✿★★ღ◈，降低温室气体排放✿★★ღ◈，将废弃物高效转化为资源✿★★ღ◈，实现生态循环✿★★ღ◈。

　　其一✿★★ღ◈，将氨基酸的生产效率提升30%✿★★ღ◈，显著减少豆粕使用✿★★ღ◈，以及通过近红外技术和智能终端的运用✿★★ღ◈，精准调整饲喂配方之余✿★★ღ◈，提升饲养管理的自动化水平✿★★ღ◈；

　　其二✿★★ღ◈，积极发展“牧光互补”模式✿★★ღ◈，降低传统能源消耗✿★★ღ◈，截至2024年底✿★★ღ◈，光伏累计装机量为589.88兆瓦✿★★ღ◈，2024年累计发电2.05亿度✿★★ღ◈；

　　其三✿★★ღ◈，大力推进资源的再利用✿★★ღ◈，如卧龙牧原3场2024年沼气利用量较往年提升82%✿★★ღ◈，减少碳排放841.91吨CO2e✿★★ღ◈。

　　关于低碳可持续养猪模式✿★★ღ◈，可以说牧原走在了行业的前列✿★★ღ◈，并且公司在食品安全✿★★ღ◈、疫病防控✿★★ღ◈、质量控制等方面也取得了不错的成绩✿★★ღ◈，与环境✿★★ღ◈、社会实现了包容性增长✿★★ღ◈。不过✿★★ღ◈，若想持续经营下去✿★★ღ◈，经济效益问题亦不可忽视✿★★ღ◈。

　　从生猪养殖产业的发展趋势上看✿★★ღ◈，2000年左右✿★★ღ◈，国内生猪养殖主要以个体户分散型经营为主✿★★ღ◈，占据着市场的主导地位✿★★ღ◈，规模化养殖企业（年出栏量在500头以上）的市场份额不足10%✿★★ღ◈。

　　政策指引✿★★ღ◈、环保标准趋严✿★★ღ◈、疫病防控需求等多重因素驱动✿★★ღ◈，规模化生猪养殖企业快速崛起✿★★ღ◈，小个体养殖户加速出清✿★★ღ◈。在此背景下✿★★ღ◈，行业集中度经历两轮加速提升的趋势✿★★ღ◈。

　　第一轮是在2013-2018年✿★★ღ◈，环保的趋严✿★★ღ◈，以及补贴✿★★ღ◈、税收优惠✿★★ღ◈、金融支持等政策的支持✿★★ღ◈，规模化企业的产能扩张步伐频繁尊龙网址✿★★ღ◈，行业资本开支由2014年的103亿元上升至2018年的251亿元✿★★ღ◈，累计增长143%✿★★ღ◈；

　　第二轮是在2019-2021年口述20个乱真实案例✿★★ღ◈，非瘟疫情催生的高盈利驱动猪企激进扩产能✿★★ღ◈，上市猪企资本开支呈现爆发式增长✿★★ღ◈，2019✿★★ღ◈、2020年行业资本开支大幅攀升至437亿元✿★★ღ◈、1316亿元✿★★ღ◈，同比增长74%✿★★ღ◈、201%✿★★ღ◈。

　　现如今✿★★ღ◈，政策开始限制产能的无序扩张✿★★ღ◈。2024年✿★★ღ◈，农业农村部公布《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》✿★★ღ◈，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头✿★★ღ◈，并将能繁母猪存栏量的正常波动下限从正常保有量的95%调整至92%✿★★ღ◈。

　　换言之✿★★ღ◈，产能管控是行业接下来一段时间的核心发展逻辑✿★★ღ◈，供应量甚至有小幅下降趋势✿★★ღ◈。从生猪出栏量来看✿★★ღ◈，近两年的出栏量增速也有所减缓✿★★ღ◈。国家统计局数据显示✿★★ღ◈，2024年我国生猪出栏70256万头✿★★ღ◈，较上年下降3.31%✿★★ღ◈，截至2024年末✿★★ღ◈，全国能繁母猪存栏4078万头✿★★ღ◈，较上年末下降1.6%✿★★ღ◈。

　　在消费表现上✿★★ღ◈，根据农业农村部数据✿★★ღ◈，2024年居民家庭人均猪肉消费量为28.1公斤/年*人✿★★ღ◈，同比下降7.8%✿★★ღ◈，在2019-2024年这6年时间里✿★★ღ◈，仅低于2023年✿★★ღ◈，且已经接近于恢复至非洲猪瘟前的人均猪肉消费量水平✿★★ღ◈，即潜在消费需求持续增长可能性不高✿★★ღ◈。

　　总的来说✿★★ღ◈，生猪养殖行业的产能以及消费量均趋于平缓✿★★ღ◈，叠加规模化养殖企业的疫病防控水平不断提升口述20个乱真实案例✿★★ღ◈，未来难以再次出现类似此前非洲猪瘟这类疫情✿★★ღ◈，以及生猪期货的顺利上市✿★★ღ◈，为企业套期保值增添金融手段✿★★ღ◈。最终的结果是✿★★ღ◈，猪肉价格较难出现大涨大跌情况✿★★ღ◈，而且价格也趋于窄幅波动✿★★ღ◈。

　　现实情况也正如前面所述口述20个乱真实案例✿★★ღ◈，2025年上半年✿★★ღ◈，生猪行业供需关系基本平衡✿★★ღ◈，生猪价格窄幅波动✿★★ღ◈，大部分时间运行在14-15元/公斤✿★★ღ◈，生猪养殖行业总体处于中等盈利水平✿★★ღ◈。也就是说✿★★ღ◈，普遍规模化养殖企业都能够维持盈利✿★★ღ◈。

　　如图表1所示✿★★ღ◈，在众多上市公司以及散户的生猪养殖成本对比当中✿★★ღ◈，可以发现✿★★ღ◈，牧原股份最新养殖成本为11.8元/公斤✿★★ღ◈，处于行业第一梯队✿★★ღ◈。这意味着当生猪养殖行业变得景气时✿★★ღ◈，牧原相较其他竞争对手✿★★ღ◈，拥有更强的盈利能力✿★★ღ◈；当行业不景气时✿★★ღ◈，牧原股份也可以拥有更强的经营韧性✿★★ღ◈。

　　了解牧原股份的发展之后尊龙网址✿★★ღ◈，就会发现它的低成本优势并非是单一优势形成的结果✿★★ღ◈，而是贯彻整个生猪养殖产业链的全环节管控能力✿★★ღ◈。

　　首先✿★★ღ◈，建立从育种✿★★ღ◈、饲料✿★★ღ◈、养殖到屠宰的全产业链一体化模式✿★★ღ◈，可以稳定供应链✿★★ღ◈，降低对外部的依赖✿★★ღ◈，在源头开始管控成本✿★★ღ◈，以及庞大规模出栏量（2024年出栏量近7200万头）✿★★ღ◈，极大程度上摊薄每头猪在固定资产✿★★ღ◈、管理✿★★ღ◈、研发等方面的投入成本✿★★ღ◈。

　　其次✿★★ღ◈，持续推进数智化创新尊龙网址✿★★ღ◈，将基于大数据尊龙网址✿★★ღ◈、人工智能与产业互联网基础上的智能设备与技术✿★★ღ◈，应用到养猪生产的各个环节✿★★ღ◈，以及构建物联网平台✿★★ღ◈，建立大数据分析模型✿★★ღ◈，精细化管理到每一个单元✿★★ღ◈、每一台设备✿★★ღ◈、每一头猪✿★★ღ◈、每一个人✿★★ღ◈。通过数智化赋能✿★★ღ◈，显著提升生产效率的同时✿★★ღ◈，降低饲料✿★★ღ◈、兽药✿★★ღ◈、能源等方面的成本✿★★ღ◈。

　　最后✿★★ღ◈，通过持续的研发创新挖掘降本增效潜力✿★★ღ◈。2024年公司研发费用投入为17.47亿元✿★★ღ◈，研发人员约6500人✿★★ღ◈，资金与人员的持续投入是公司通过创新进一步压缩成本的底气✿★★ღ◈。例如✿★★ღ◈，与西湖大学合作✿★★ღ◈，利用合成生物技术将氨基酸的生产效率提升30%✿★★ღ◈，显著减少豆粕使用✿★★ღ◈。

　　生猪养殖行业景气度回升✿★★ღ◈、极致的成本管控✿★★ღ◈，让牧原股份连续五个季度保持高额盈利✿★★ღ◈，而下一步是需要改善相关财务指标✿★★ღ◈。

　　该问询函中有提到“负债结构✿★★ღ◈、经营现金流✿★★ღ◈、应付账款✿★★ღ◈、货币资金储备”等财务指标✿★★ღ◈，这些指标的健康程度关乎公司是否会出现资金链断裂风险✿★★ღ◈。

　　如图表2所示✿★★ღ◈，2020-2023年✿★★ღ◈，企业的资产负债率普遍呈现上升趋势口述20个乱真实案例✿★★ღ◈，这是由于猪肉价格低迷✿★★ღ◈，企业出现经营性亏损✿★★ღ◈，以及前期过高的资本投入影响✿★★ღ◈。韧性较好的企业✿★★ღ◈，在往后的时间里✿★★ღ◈，资产负债率是呈现下降走势的✿★★ღ◈，牧原股份2025年上半年资产负债率为56.06%✿★★ღ◈，较前期高点有所下滑✿★★ღ◈，处于可比公司中位水平✿★★ღ◈，较为合理✿★★ღ◈。

　　从内部负债结构来看✿★★ღ◈，牧原股份2025H1的流动负债为804.9亿元✿★★ღ◈，其中短期借款为464.1亿元✿★★ღ◈，一年内到期的非流动负债为85.74亿元✿★★ღ◈，两者合计占流动负债比例为68.31%✿★★ღ◈，叠加流动负债规模明显超过流动资产（638.6亿元）规模✿★★ღ◈，以及速动比率仅为0.307✿★★ღ◈，单单从这些数据来看✿★★ღ◈，意味着公司面临着较大的短期偿债压力和潜在的流动性风险✿★★ღ◈。

　　不过✿★★ღ◈，从当前公司货币资金储备✿★★ღ◈、存货变现能力✿★★ღ◈，以及再融资能力来看✿★★ღ◈，不至于会发生资金链断裂的风险✿★★ღ◈。更多关注的是✿★★ღ◈，一年多时间生猪养殖行业总体处于中等盈利水平区间✿★★ღ◈，牧原股份有没有借此改善自身财务状况✿★★ღ◈。

　　具体来看✿★★ღ◈，2025年上半年✿★★ღ◈，牧原股份资产负债率为56.06%✿★★ღ◈，较2023年下降了6.05个百分点✿★★ღ◈，有息负债①规模为738.66亿元✿★★ღ◈，较2023年降低了22.71亿元✿★★ღ◈。此外✿★★ღ◈，公司相关负责人提到✿★★ღ◈，2025年公司目标是将整体负债规模降低100亿元✿★★ღ◈，截至2025年6月30日✿★★ღ◈，公司负债总额为1045亿元✿★★ღ◈，较2024年下降了56亿元✿★★ღ◈，降债目标已经完成过半✿★★ღ◈，不过降债结构还有待优化✿★★ღ◈。

　　至于如何实现？通俗来讲✿★★ღ◈，公司需要持续获得稳定的利润来源✿★★ღ◈。经历2023年短暂亏损之后✿★★ღ◈，2024年第二季度以来✿★★ღ◈，公司每个季度均实现了高额盈利✿★★ღ◈，以至于2024年全年实现归母净利润178.8亿元✿★★ღ◈，扭亏为盈✿★★ღ◈，并实现同比增长519%✿★★ღ◈；2025年上半年实现归母净利润105.3亿元✿★★ღ◈，同比增长1170%✿★★ღ◈。

　　主业盈利能力的大幅提升✿★★ღ◈，带来了充满活力与韧性的经营性现金流✿★★ღ◈，如2024年经营活动产生的现金流净额为375.4亿元✿★★ღ◈，较2023年翻了近三倍✿★★ღ◈，2025年上半年的经营性现金流也在持续向好发展✿★★ღ◈，这些现金流是公司偿还债务最根本✿★★ღ◈、最可靠的资金来源✿★★ღ◈，它就像“造血机”✿★★ღ◈，能直接反映公司依靠主营业务创造现金来覆盖债务的能力✿★★ღ◈。

　　而且✿★★ღ◈，随着猪价底部有望实现缓慢抬升✿★★ღ◈，那么行业的盈利中枢也将随之抬升✿★★ღ◈，叠加公司成本优势显著✿★★ღ◈，预计牧原股份不仅可以提升利润水平✿★★ღ◈，同时还可以获得源源不断且强劲的现金流✿★★ღ◈。

　　关于“花得少”方面✿★★ღ◈，主要关注资本开支情况✿★★ღ◈。2020年以来牧原股份资本开支显著下降✿★★ღ◈，从2020年的460.7亿元降至2024年的123.8亿元✿★★ღ◈，2025年上半年为52.26亿元✿★★ღ◈，资本开支延续下滑趋势✿★★ღ◈。

　　得益于净利润增长与资本开支下降✿★★ღ◈，牧原股份的自由现金流②水平持续大幅改善✿★★ღ◈，让公司有能力主动调整负债结构✿★★ღ◈，压降债务规模✿★★ღ◈。而且前几年的大额资本开支✿★★ღ◈，现如今慢慢步入收获期✿★★ღ◈，这又可以优化债务结构提供支持✿★★ღ◈。

　　总而言之✿★★ღ◈，牧原股份“跑马圈地”的时期已经过去了✿★★ღ◈，正从“重资产扩张者”逐渐转变为一头强劲的“现金奶牛”✿★★ღ◈，在猪周期回暖带动下✿★★ღ◈，公司现金流大幅改善✿★★ღ◈，这既可用于改善自身债务情况✿★★ღ◈，又可积极回馈利益相关方✿★★ღ◈。

　　证券之星估值分析提示牧原股份行业内竞争力的护城河优秀✿★★ღ◈，盈利能力一般✿★★ღ◈，营收成长性一般✿★★ღ◈，综合基本面各维度看✿★★ღ◈，股价合理✿★★ღ◈。更多

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