尊龙凯时(中国区)人生就是搏

　　凯时尊龙官网appღ◈★。尊龙凯时人生就是博ღ◈★，材质应用ღ◈★，2025年11月25日晚ღ◈★，第232期“金融学术前沿”报告会在复旦大学智库楼209会议室举行ღ◈★。本次时事报告主题是“2025黄金税收新规的生成动因ღ◈★、政策深意与涟漪效应”ღ◈★，由复旦发展研究院金融研究中心（FDFRC）组织举办ღ◈★，中心主任孙立坚教授主持ღ◈★，报告人为孙教授研究团队成员李清伟ღ◈★。本文根据报告内容ღ◈★、公开材料以及现场讨论ღ◈★，从

　　1970年代ღ◈★：非凡牛市ღ◈★。1971年布雷顿森林体系瓦解ღ◈★，转向自由浮动定价ღ◈★；1973-1974第一次石油危机ღ◈★，经济开始走入“滞胀”ღ◈★；1978年开始第二次石油危机ღ◈★，美国陷入严重“滞胀”ღ◈★；造就黄金非凡牛市ღ◈★，价格翻23倍ღ◈★。

　　1980-2000ღ◈★：二十年衰落ღ◈★。“沃尔克时刻”美联储激进加息ღ◈★，美元走强ღ◈★；80年代黄金供给侧革命ღ◈★，产量大增ღ◈★；90年代全球央行大幅减持黄金ღ◈★；90年代互联网革命ღ◈★，市场资配偏好转向科技股ღ◈★；黄金经历20年的熊市ღ◈★，累跌70%ღ◈★。

　　2001-2011ღ◈★：十年牛市ღ◈★。互联网泡沫破裂ღ◈★，美联储降息ღ◈★；911事件等推升避险需求ღ◈★；黄金ETF崛起并迅速发展ღ◈★；中国高速发展带来需求ღ◈★；2007-2009次贷危机ღ◈★，美联储大降息并启动QEღ◈★；2010-2011欧债危机ღ◈★，推动黄金最后的上冲ღ◈★；黄金累涨650%ღ◈★。

　　2011-2015ღ◈★：四年盘整ღ◈★。欧债危机缓和ღ◈★，欧美经济增长修复ღ◈★，避险需求回落ღ◈★；2013年起美国逐渐退出QEღ◈★，2014-2015美元大涨ღ◈★；美国页岩油革命ღ◈★，油价暴跌ღ◈★，通胀压力大降ღ◈★；黄金累跌44%ღ◈★。

　　2016-2020ღ◈★：黄金新牛市ღ◈★。美国加征关税ღ◈★；2019年美联储启动降息ღ◈★；2020新冠ღ◈★，欧美大规模财政刺激和宽货币政策ღ◈★；黄金五年内上涨96%ღ◈★。

　　2022Q4至今ღ◈★：进一步上冲ღ◈★。“去美元化”加速ღ◈★，全球央行加快增持黄金ღ◈★；对美国财政可持续性ღ◈★、货币政策独立性的担忧加剧ღ◈★；中东局势持续ღ◈★；美国对全球征收对等关税ღ◈★；美联储重启降息ღ◈★；黄金升破3700美元ღ◈★，累涨128%ღ◈★。

　　实际利率ღ◈★：持有黄金的机会成本ღ◈★。当实际利率较低甚至为负时ღ◈★，持有不生息的黄金显得更具吸引力ღ◈★；反之ღ◈★，当实际利率走高ღ◈★，黄金的吸引力就会下降ღ◈★。这一因素长期以来被视为黄金定价的“锚”ღ◈★。

　　美元汇率的强弱ღ◈★：由于黄金主要以美元计价ღ◈★，美元汇率与金价通常呈现负相关关系ღ◈★。美元走强时ღ◈★，黄金对于持有其他货币的投资者而言变得更贵ღ◈★，需求可能受抑制ღ◈★；美元走弱时ღ◈★，则能提振黄金需求ღ◈★。

　　全球央行的购金行为ღ◈★：近年来ღ◈★，全球央行ღ◈★，特别是新兴市场央行的购金行为ღ◈★，已成为支撑金价的关键力量ღ◈★。与追求短期利润的投资不同ღ◈★，央行购金更多是出于战略目的ღ◈★，例如“去美元化”ღ◈★。这种需求对价格不敏感ღ◈★，为金价提供了坚实的“政策底”ღ◈★。

　　地缘政治与不确定性ღ◈★：战争ღ◈★、政局动荡ღ◈★、金融危机等“黑天鹅”事件会极大提升市场的避险情绪ღ◈★，黄金是传统的避险资产ღ◈★。通胀水平的对冲ღ◈★：在高速胀时期ღ◈★，各国货币的购买力会下降ღ◈★，而黄金被视为能够保存购买力的“实物货币”ღ◈★，因此对冲通胀的需求会推高金价ღ◈★。

　　2025年全球黄金市场迎来超级牛市ღ◈★，国际金价从2024年初的2600美元/盎司飙升至近4400美元/盎司ღ◈★，涨幅超50%ღ◈★，接连突破3000ღ◈★、4000美元关键关口ღ◈★，创历史纪录ღ◈★。背后原因是全球地缘冲突升级ღ◈★、美联储降息预期强烈ღ◈★，黄金作为“避险资产”被全球投资者疯抢ღ◈★。

　　国内金价紧跟国际步伐ღ◈★，上海黄金交易所现货黄金（Au99.99）价格涨到921.5元/克ღ◈★，年内涨幅近50%ღ◈★。更关键的是ღ◈★，国内金价长期高于国际金价ღ◈★，形成稳定“溢价”ღ◈★，原因包括ღ◈★：

　　这种“全球暴涨+国内溢价”的格局ღ◈★，让黄金市场规模快速扩大ღ◈★，但也让原本隐藏的税收问题被放大——巨额交易规模下尊龙凯时app首页ღ◈★，税收漏洞造成的损失越来越大ღ◈★，改革迫在眉睫ღ◈★。

　　所谓“税收灰色地带”ღ◈★，就是部分商家ღ◈★、个人利用政策漏洞逃避缴税ღ◈★，既造成国家税收流失尊龙凯时app首页ღ◈★，又扰乱市场秩序ღ◈★，2025年之前主要集中在以下方面ღ◈★：

　　作为上海黄金交易所的会员单位ღ◈★，通过交易所购入标准黄金ღ◈★，享受免征增值税或即征即退的政策ღ◈★，这相当于进货环节几乎无税负ღ◈★。然后ღ◈★，将这些黄金简单加工后ღ◈★，再以较高的价格销售给下游企业ღ◈★，并开具税率为13%的增值税专用发票ღ◈★。下游企业可以凭票抵扣进项税ღ◈★，而部分会员单位/客户则通过这种方式ღ◈★，在进货免税的情况下ღ◈★，从下游的抵扣中不当获利ღ◈★。

　　产生上述漏洞的根本原因在于ღ◈★，旧政策没有清晰地区分黄金的金融属性（投资性） 和商品属性（非投资性ღ◈★，如用于生产首饰）ღ◈★。税收规则上的模糊ღ◈★，使得不法分子可以利用黄金的场内交易优惠政策和场外正常征税规则之间的差异进行套利ღ◈★。

　　之前税收政策没有明确区分“投资黄金”（如金条ღ◈★、金锭）和“消费黄金”（如金饰ღ◈★、个性化黄金制品）ღ◈★，导致两大问题ღ◈★：

　　税负混乱ღ◈★：投资黄金本应侧重金融属性ღ◈★，却和消费黄金一样承担高额税费（如金饰需缴5%消费税）ღ◈★，推高投资成本ღ◈★；

　　监管漏洞ღ◈★：部分商家把消费黄金伪装成投资黄金ღ◈★，享受税收优惠ღ◈★，再加工成金饰销售ღ◈★，逃避消费税和部分增值税ღ◈★，形成“低进高出”的灰色链条ღ◈★。

　　2025年国内经济转型期ღ◈★，传统税源增长乏力ღ◈★，而黄金市场规模因金价暴涨快速扩大ღ◈★，成为潜在的“税收富矿”ღ◈★。通过规范税收征管ღ◈★，堵塞漏洞ღ◈★，既能增加财政收入ღ◈★，又能让税收与市场规模匹配ღ◈★，形成“市场繁荣→税收增长→监管强化”的良性循环ღ◈★。

　　长期以来ღ◈★，国内黄金市场非正规交易占比高ღ◈★，导致中国作为全球最大黄金消费国ღ◈★，却缺乏国际定价话语权（国内金价被动跟随国际）ღ◈★。改革通过引导交易向上海黄金交易所ღ◈★、上海期货交易所等正规场内平台集中ღ◈★，减少场外灰色交易ღ◈★，让市场价格更透明ღ◈★、更能反映国内真实供需ღ◈★，从而提升“上海金”的国际影响ღ◈★。

　　2025年金价暴涨催生了大量投机行为ღ◈★，部分投资者通过高杠杆ღ◈★、非正规渠道炒金ღ◈★，潜藏着资金链断裂ღ◈★、平台跑路等风险ღ◈★。税收改革通过“差异化税负”（投资黄金免税ღ◈★、消费黄金正常缴税）引导资金流向正规投资渠道（如黄金ETFღ◈★、交易所金条）ღ◈★，抑制非理性投机ღ◈★，同时通过严格监管减少金融隐患ღ◈★。

　　2025年11月1日ღ◈★，财政部ღ◈★、国家税务总局联合发布的《关于黄金有关税收政策的公告》正式落地ღ◈★，政策核心直指黄金的双重属性ღ◈★，首次以官方文件明确区分投资性与非投资性用途ღ◈★，并配套差异化增值税规则ღ◈★。

　　这是中国黄金市场自2002年以来最重大的税收改革ღ◈★，标志着行业税收治理从“笼统监管”迈入“精细分类”的新阶段ღ◈★。

　　短短数日ღ◈★，市场便产生了连锁反应ღ◈★。老庙黄金ღ◈★、周大福等品牌金饰单日每克涨价超60元ღ◈★，菜百首饰涨幅更是达6%ღ◈★；港股周大福ღ◈★、老铺黄金股价单日跌幅超7%ღ◈★，A股潮宏基一度跌停ღ◈★。

　　这场“一政激起千层浪”的变革ღ◈★，不仅重构了个人与企业的购金ღ◈★、经营成本ღ◈★，更将深刻影响中国黄金市场的生态格局与国际线ღ◈★：关于黄金有关税收政策的公告

　　一个精炼的比喻ღ◈★：可以想象成“雁过拔毛”ღ◈★。一只大雁（商品）从A地飞到B地再到C地（生产ღ◈★、批发ღ◈★、零售）ღ◈★，每经过一个地方ღ◈★，它因为运输而变得更肥（产生了增值）ღ◈★。

　　增值税征税机制的核心在于 “环环征收ღ◈★，税不重征” ღ◈★，最终的所有税款由最后一个环节的消费者承担ღ◈★。

　　增值税的设计逻辑是「企业先替税务局收税ღ◈★，再统一交给国家」ღ◈★，商家标价时会把“商品价格+增值税”合并成一个数ღ◈★，所以看不到具体增值税税额ღ◈★。所以不是个人消费时ღ◈★，不征收增值税ღ◈★，而是不到具体的增值税额ღ◈★。

　　例ღ◈★：黄金首饰店卖一条金项链ღ◈★，售价10500元（含消费税500元）ღ◈★，增值税税率13%ღ◈★，则销项税额=（10500-500）×13%=1300元（增值税计税基础不含消费税）

　　例ღ◈★：首饰店向黄金加工厂买金料ღ◈★，支付8000元（不含税）ღ◈★，增值税税率13%ღ◈★，则进项税额=8000×13%=1040元

　　「销项税额-进项税额=当期应缴增值税」ღ◈★，进项税额是企业的“抵扣凭证”ღ◈★，买东西时拿到的增值税专用发票是抵扣依据

　　面额是法定金质货币身为法定货币的核心象征ღ◈★。但其面额（例如80元）只是象征性的ღ◈★，远低于材质本身（5克黄金）的市场价值

　　区分商品属性ღ◈★：政策上将具有法定货币身份的黄金制品与普通的投资性金条区别对待ღ◈★，承认其超越普通黄金商品的特殊地位

　　场内交易中ღ◈★，黄金以标准仓单形式在交易所指定交割仓库托管ღ◈★，多数场内交易（如黄金期货投机ღ◈★、黄金ETF申赎等）属于非实物交割的电子化交易ღ◈★，确实无需出库ღ◈★。但如果场内交易涉及实物交割环节ღ◈★，即便后续仍用于场内相关的投资等用途ღ◈★，也需办理出库手续ღ◈★；若此类出库后的黄金再次进入场内交易ღ◈★，重新存入交割仓库即可ღ◈★，并非出库就脱离场内体系ღ◈★。

　　黄金出库的核心原因是投资者需要实际掌控实物黄金ღ◈★，场外交易只是用途之一ღ◈★，还有诸多与场外交易无关的出库场景ღ◈★：

　　投资用途ღ◈★：比如会员单位或客户从交易所提取的高纯度金条自行保管ღ◈★，作为长期投资资产ღ◈★，并不用于交易

　　非投资用途ღ◈★：像珠宝企业作为会员单位ღ◈★，从交易所提取黄金后用于首饰加工ღ◈★，工业企业提取黄金用于电子元件制造

　　未发生实物交割出库的ღ◈★，交易所按实际成交价格向买入方会员单位或客户开具结算发票ღ◈★，无需缴纳增值税（无论是何用途）

　　旧政策ღ◈★：会员单位/客户享受即征即退优惠ღ◈★，链条上非会员单位/非客户获得增值税专用发票ღ◈★，进项税额可以抵税

　　一ღ◈★、会员单位或客户通过上海黄金交易所ღ◈★、上海期货交易所（以下称交易所）交易标准黄金ღ◈★，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时ღ◈★，免征增值税ღ◈★。未发生实物交割出库的ღ◈★，交易所免征增值税ღ◈★；发生实物交割出库的ღ◈★，按照以下规定适用增值税政策ღ◈★：

　　通过上金所ღ◈★、上期所交易标准黄金ღ◈★，并且未发生实物交割出库尊龙凯时app首页ღ◈★，一定是场内交易ღ◈★。那“发生实物交割出库”一定是为了之后进行场外交易吗？不一定ღ◈★，有可能只是场内交易涉及实物交割环节ღ◈★，出库后的黄金若需要再次进入场内进行交易ღ◈★，重新存入交割仓库即可ღ◈★，并非出库就脱离场内体系

　　大多数交易由卖出方向买入方征收增值税ღ◈★，并上交给税务局ღ◈★，但黄金在场内交易时ღ◈★，对买入方会产生免税的效果ღ◈★。

　　由此可知ღ◈★，政策新规鼓励场内交易ღ◈★，无论是否发生实物交割（发生实物交割后依旧可以重新入库ღ◈★，重回场内交易）ღ◈★，只要会员单位或客户不进行场外交易ღ◈★，就不会触发黄金税收新规ღ◈★。

　　（一）交易所应按照实际成交价格向买入方会员单位开具增值税专用发票ღ◈★，并且实行增值税即征即退ღ◈★，同时免征城市维护建设税ღ◈★、教育费附加ღ◈★，发票左上角应带有“会员单位投资性黄金”的字样ღ◈★。

　　（二）买入方会员单位在标准黄金实物交割出库前ღ◈★，应在向交易所提交的出库单上注明购入标准黄金的用途为投资性用途ღ◈★。

　　（三）买入方会员单位凭交易所开具的左上角带有“会员单位投资性黄金”字样的增值税专用发票上注明的增值税税额抵扣进项税额ღ◈★。

　　（四）买入方会员单位将标准黄金直接销售或者加工成投资性用途黄金产品（经中国人民银行批准发行的法定金质货币除外）并销售的ღ◈★，应按照规定的适用税率或征收率向购买方开具普通发票ღ◈★，不得开具增值税专用发票ღ◈★。

　　经中国人民银行批准生产发行法定金质货币的会员单位ღ◈★，从交易所购入标准黄金ღ◈★，生产销售法定金质货币的（适用免征增值税政策的熊猫普制金币除外）ღ◈★，按照现行规定缴纳增值税ღ◈★，可以向购买方开具增值税专用发票ღ◈★。

　　地位ღ◈★：熊猫普制金币ღ◈★、美国鹰洋金币ღ◈★、加拿大枫叶金币ღ◈★、澳大利亚袋鼠金币ღ◈★、南非克鲁格金币并称世界五大投资金币ღ◈★。

　　对比ღ◈★：其他法定金质货币的高昂溢价主要来自工艺ღ◈★、品牌和稀缺性ღ◈★，而非黄金原料本身ღ◈★，因此在税收上被视为一般商品ღ◈★。

　　与国际惯例接轨ღ◈★：全球主要的投资金币（如鹰洋ღ◈★、枫叶）在其本国市场基本都是免增值税的ღ◈★。中国的这一政策旨在提升熊猫金币的国际竞争力ღ◈★，助力上海国际金融中心和人民币国际化战略ღ◈★。

　　落实“藏金于民”战略ღ◈★：为国内民众提供了一个权威ღ◈★、规范ღ◈★、低成本的实物黄金投资渠道ღ◈★。在国家外汇储备之外ღ◈★，鼓励民间的黄金储备ღ◈★，有助于提升整个金融体系的抗风险能力ღ◈★。

　　形成税收政策的“标杆”ღ◈★：清晰地表明了政策鼓励的方向——标准化ღ◈★、证券化ღ◈★、服务于大众投资的黄金产品ღ◈★。

　　（一）交易所按照实际成交价格向买入方会员单位开具普通发票ღ◈★，发票左上角应带有“会员单位非投资性黄金”的字样ღ◈★。

　　（二）买入方会员单位在标准黄金实物交割出库前ღ◈★，应在向交易所提交的出库单中注明购入标准黄金的用途为非投资性用途ღ◈★。

　　（三）买入方会员单位为增值税一般纳税人的ღ◈★，可以凭交易所开具的左上角带有“会员单位非投资性黄金”字样的普通发票ღ◈★，按照11号公告规定计算抵扣进项税额ღ◈★。

　　（四）买入方会员单位将上述标准黄金加工成非投资性用途黄金产品并销售的ღ◈★，可按照规定的适用税率或征收率向购买方开具增值税专用发票ღ◈★。

　　可以开具专票ღ◈★，专票可以抵税ღ◈★，可就意味着可以开ღ◈★，也可以不开ღ◈★，但出于促进流通的考虑ღ◈★，会开具增值税专用发票ღ◈★，但非投资用途的会员单位的7%新增税负是实实在在存在的ღ◈★，毕竟之前是免税

　　出库后的非投资性用途的黄金可以重新入库进行场内交易ღ◈★，此时其转变为投资性用途ღ◈★，免税/即征即退的链条又能继续传递了ღ◈★。

　　不区分投资性还是非投资性用途（一）交易所按照实际成交价格向客户开具普通发票ღ◈★，发票左上角应带有“客户标准黄金”的字样ღ◈★。

　　（二）客户为增值税一般纳税人的ღ◈★，可以凭交易所开具的左上角带有“客户标准黄金”字样的普通发票ღ◈★，按照11号公告规定计算抵扣进项税额ღ◈★。

　　（三）客户将标准黄金直接销售或者加工后销售的ღ◈★，可按照规定的适用税率或征收率向购买方开具增值税专用发票ღ◈★。

　　五ღ◈★、本公告所称会员单位ღ◈★，是指按照上海黄金交易所章程注册登记的会员ღ◈★。上海期货交易所适用有关会员单位政策的范围同上ღ◈★。

　　本公告所称客户ღ◈★，是指按照上海黄金交易所章程登记备案的客户ღ◈★。上海期货交易所除上述会员单位范围外的交易主体ღ◈★，适用本公告有关客户的政策ღ◈★。

　　七ღ◈★、本公告所称投资性用途ღ◈★，包括直接销售ღ◈★，以及加工生产含金量99.5%及以上的金条ღ◈★、金块ღ◈★、金锭ღ◈★、金片或者经中国人民银行批准发行的法定金质货币ღ◈★。非投资性用途ღ◈★，是指用于投资性用途以外的情形秋元友美ღ◈★。

　　八ღ◈★、会员单位从交易所购入标准黄金ღ◈★，实物交割出库后实际用途发生改变的ღ◈★，应在用途改变前向交易所报告用途改变信息ღ◈★。会员单位应当自标准黄金实物交割出库取得交易所开具相应发票当月起6个月内提出用途改变申请ღ◈★，且仅允许申请改变用途一次ღ◈★；超过6个月的ღ◈★，交易所不得为其重新开具发票ღ◈★。具体按照以下规定处理ღ◈★：

　　（一）由投资性用途改为非投资性用途的ღ◈★，交易所由实行增值税即征即退改为免征增值税ღ◈★，应向购入方会员单位全额开具红字增值税专用发票ღ◈★，并重新全额开具普通发票ღ◈★，已取得的即征即退税款无需退还ღ◈★；会员单位应将已按照增值税专用发票上注明的增值税税额抵扣的进项税额作转出处理ღ◈★，并按照普通发票上注明的金额和6%的扣除率计算进项税额ღ◈★。

　　（二）由非投资性用途改为投资性用途的ღ◈★，交易所由免征增值税改为实行增值税即征即退ღ◈★，应向购入方会员单位全额开具红字普通发票ღ◈★，并重新全额开具增值税专用发票ღ◈★；会员单位应将已按照普通发票上注明的金额和6%的扣除率计算抵扣的进项税额作转出处理ღ◈★，并按照专用发票上注明的增值税税额作进项税额抵扣ღ◈★。

　　九ღ◈★、本公告实施前会员单位从交易所购入并发生实物交割出库的标准黄金ღ◈★，在本公告实施后ღ◈★，将标准黄金直接销售或者加工后销售的ღ◈★，应视同销售投资性用途的标准黄金ღ◈★，按照本公告第一条第（一）项有关规定缴纳增值税ღ◈★，向购买方开具普通发票ღ◈★，不得开具增值税专用发票ღ◈★。会员单位需要向购买方开具增值税专用发票的ღ◈★，交易所由实行增值税即征即退改为免征增值税ღ◈★，应向会员单位全额开具红字增值税专用发票ღ◈★，并重新全额开具普通发票ღ◈★，已取得的即征即退税款无需退还ღ◈★；会员单位应将已按照增值税专用发票上注明的增值税税额抵扣的进项税额作转出处理ღ◈★，并按照普通发票上注明的金额和6%的扣除率计算进项税额ღ◈★。

　　会员单位购入标准黄金并申请实物交割出库的ღ◈★，应向交易所如实申报购入标准黄金的用途ღ◈★，并如实记录购入标准黄金的实际用途ღ◈★、耗用数量等信息ღ◈★。

　　十一ღ◈★、会员单位未在用途改变前向交易所报告用途改变信息ღ◈★，以及未按照本公告规定对外开具增值税专用发票ღ◈★，首次发现的ღ◈★，自发现次月起3个月内ღ◈★，该会员单位通过交易所购入标准黄金发生实物交割出库的ღ◈★，交易所由实行增值税即征即退政策改为适用免征增值税政策ღ◈★，暂停向该会员单位开具增值税专用发票和具有抵扣功能的普通发票ღ◈★；再次及后续又发现的ღ◈★，自发现次月起6个月内ღ◈★，该会员单位通过交易所购入标准黄金发生实物交割出库的ღ◈★，交易所由实行增值税即征即退政策改为适用免征增值税政策ღ◈★，暂停向该会员单位开具增值税专用发票和具有抵扣功能的普通发票ღ◈★。

　　会员单位或客户发生利用黄金税收政策骗取出口退税ღ◈★、虚开增值税专用发票等增值税重大税收违法行为的ღ◈★，自处罚决定书作出的次月起ღ◈★，通过交易所购入标准黄金发生实物交割出库的ღ◈★，交易所由实行增值税即征即退政策改为适用免征增值税政策ღ◈★，且不得开具增值税专用发票和具有抵扣功能的普通发票ღ◈★。

　　十三ღ◈★、本公告自2025年11月1日起实施ღ◈★，执行至2027年12月31日ღ◈★，适用时间以发生实物交割出库的时间为准ღ◈★。《财政部国家税务总局关于黄金税收政策问题的通知》（财税〔2002〕142号）第二ღ◈★、四ღ◈★、五条及《财政部国家税务总局关于黄金期货交易有关税收政策的通知》（财税〔2008〕5号）自2025年11月1日起废止ღ◈★。

　　A公司为增值税一般纳税人ღ◈★，2025年11月从上海黄金交易所取得符合规定的左上角带有“会员单位投资性黄金”字样的增值税专用发票一张ღ◈★，专票注明金额10万元ღ◈★，税额1.3万元ღ◈★；另取得符合规定的左上角带有“会员单位非投资性黄金”字样的免税普通发票一张ღ◈★，普票注明金额11.3万元ღ◈★。在2025年12月申报期申报增值税时ღ◈★，A公司应当如何填写一般纳税人增值税纳税申报表？

　　A公司取得符合规定的左上角带有“会员单位投资性黄金”字样的专票ღ◈★，通过税务数字账户或增值税发票综合服务平台进行用途确认后ღ◈★，填入一般纳税人申报表附表二第2栏“其中ღ◈★：本期认证相符且本期申报抵扣”ღ◈★，份数1份ღ◈★，金额10万元ღ◈★，税额1.3万元ღ◈★。

　　另取得符合规定的左上角带有“会员单位非投资性黄金”字样的免税普通发票ღ◈★，可抵扣进项税额＝票面金额×6%＝11.3万元×6%＝6780元ღ◈★，通过税务数字账户或增值税发票综合服务平台进行用途确认后ღ◈★，填入一般纳税人申报表附表二第8b栏“其他”ღ◈★，份数1份秋元友美ღ◈★、金额11.3万元ღ◈★、税额6780元ღ◈★。

　　B公司为增值税一般纳税人ღ◈★，2025年11月从上海期货交易所取得符合规定的左上角带有“客户标准黄金”字样的免税普通发票一张ღ◈★，普票注明金额50万元ღ◈★。在2025年12月申报期申报增值税时ღ◈★，B公司应如何填写增值税纳税申报表？

　　B公司取得符合规定的左上角带有“客户标准黄金”字样的免税普通发票ღ◈★，可抵扣进项税额＝票面金额×6%＝50万元×6%＝3万元ღ◈★，通过税务数字账户或增值税发票综合服务平台进行用途确认后ღ◈★，填入一般纳税人申报表附表二第8b栏“其他”ღ◈★，份数1份ღ◈★、金额50万元ღ◈★、税额3万元ღ◈★。

　　4. 金条根本没动过（空转）ღ◈★，但两家企业反复开票ღ◈★、反复抵扣ღ◈★，甚至通过虚构交易套取国家退税ღ◈★，导致国家税收大量流失（比如2025年曝光的“流金1号”案ღ◈★，涉案金额245亿ღ◈★，逃税超15亿）ღ◈★。

　　所以新政阻断抵扣链条秋元友美ღ◈★，不让企业通过反复倒手投资黄金ღ◈★、虚开发票来骗税ღ◈★，保住国家税收ღ◈★，让市场更规范ღ◈★。

　　为什么能阻断增值税的抵扣链条？当会员单位把这批黄金再卖给下游时ღ◈★，新政强制要求“只能开普通发票ღ◈★，不能开专票”ღ◈★。下游拿到普通发票ღ◈★，没法抵扣进项税——相当于抵扣链条从“会员单位→下游”这一环断了ღ◈★。

　　这不是简单的“抛弃实物”ღ◈★，而是通过金融工具让黄金的价值流通更加高效ღ◈★，同时保留实物黄金的基础价值ღ◈★。

　　数据ღ◈★：中国民间黄金储备超2万吨（约价值9.7万亿元）ღ◈★，若仅有10%转化为金融资产ღ◈★，就能为市场注入近1万亿元流动性ღ◈★。

　　新政实施后ღ◈★，上海黄金交易所的黄金期货交易量激增40%尊龙凯时app首页ღ◈★，人民币计价的黄金价格影响力明显提升ღ◈★，逐渐摆脱对国际金价的亦步亦趋ღ◈★。

　　为什么要争夺定价线）金融安全ღ◈★：掌握定价权就是握住经济命脉定价权缺失的困境ღ◈★：目前全球黄金定价主要由伦敦金（美元计价）主导ღ◈★，中国作为全球最大黄金消费国（年消费超1000吨）和生产国ღ◈★，却长期处于价格接受者而非价格制定者地位金融风险ღ◈★：定价权旁落使中国金融市场暴露在外部冲击下ღ◈★，国际金价波动通过汇率传导ღ◈★，加剧国内市场不稳定

　　货币锚定ღ◈★：黄金天然具有货币属性ღ◈★，是全球公认的价值尺度ღ◈★。上海金以人民币计价ღ◈★，为人民币提供硬通货级别的信用支撑

　　结算革命ღ◈★：通过黄金-人民币闭环结算ღ◈★，使人民币在国际贸易（如大宗商品）中获得更广泛使用ღ◈★，避开美元卡脖子风险

　　储备升级ღ◈★：推动人民币成为国际储备货币ღ◈★，构建伦敦金反映美元流动性ღ◈★、上海金反映人民币供需的全球双定价体系

　　上海金地位？（1）市场规模ღ◈★：体量与规模优势消费体量ღ◈★：中国年黄金消费量占全球25%以上ღ◈★，是名副其实的世界第一买家交易规模ღ◈★：上海黄金交易所是全球最大现货黄金交易所（占全球10-15%市场份额）ღ◈★，上海期货交易所是全球第二大黄金期货市场

　　税收杠杆ღ◈★：2025年11月实施的黄金税收新政明确对交易所内交易（上金所ღ◈★、上期所）提供增值税优惠ღ◈★，引导交易向场内集中ღ◈★，增加上海金交易量和影响力

　　基础设施ღ◈★：在香港ღ◈★、沙特等地建立国际交割仓库ღ◈★，构建覆盖全球的离岸黄金交割网络ღ◈★，使国际投资者可直接参与上海金交易

　　互联互通ღ◈★：与香港黄金市场建立清算ღ◈★、交割标准协同ღ◈★，形成交易—清算—仓储—交割完整闭环ღ◈★，实现沪港黄金市场一体化

　　区域突破ღ◈★：在一带一路沿线国家推广上海金ღ◈★，吸引中东ღ◈★、东南亚等地区投资者参与ღ◈★，逐步构建亚非欧黄金定价网络

　　在增值税/销售税方面ღ◈★，美国没有全国统一的增值税制度ღ◈★，目前已有45个州对黄金实施免税或大幅优惠ღ◈★。欧盟通过统一指令实现了投资黄金零税率ღ◈★，但各国标准税率在17-25%之间ღ◈★。日本消费税高达10%ღ◈★，导致了严重的市场扭曲和走私问题ღ◈★。中国改革后ღ◈★，场内交易基本实现零税率ღ◈★，非投资性用途可按6%抵扣ღ◈★，整体税负水平处于国际较低水平ღ◈★。在资本利得税方面ღ◈★，美国对黄金征收28%的长期资本利得税ღ◈★，远高于其他投资资产的20%税率ღ◈★。中国目前对个人黄金投资暂不征收资本利得税ღ◈★，这在国际上属于较为优惠的政策ღ◈★。

　　在制度设计层面ღ◈★，中国改革借鉴了欧盟的统一框架理念ღ◈★。欧盟通过《欧盟黄金指令》建立了统一的投资黄金定义和税收标准ღ◈★，消除了成员国之间的政策差异ღ◈★。中国通过统一的标准黄金定义和交易所集中交易制度ღ◈★，超越了欧盟的简单免税模式ღ◈★，实现了更加精细化的管理ღ◈★。

　　在征管模式层面ღ◈★，中国改革借鉴了美国的分级管理经验ღ◈★。美国根据交易主体和交易性质实施不同的税收政策ღ◈★，对个人和企业ღ◈★、短期和长期投资采取差异化处理ღ◈★。中国的分级管理制度与此类似ღ◈★，但更进一步ღ◈★，通过客户分级体系和用途识别机制ღ◈★，实现了对不同类型交易的精准监管ღ◈★。

　　第一ღ◈★，渐进式改革优于激进式变革ღ◈★。日本1973年的激进税收政策导致了市场崩溃ღ◈★，而中国2025年的渐进式改革通过设置2年过渡期ღ◈★、先试点后推广等方式ღ◈★，有效降低了市场冲击ღ◈★。建议在未来的政策调整中继续采用渐进式策略ღ◈★，给市场参与者充分的适应时间ღ◈★。

　　第二ღ◈★，差异化管理是大势所趋ღ◈★。从国际经验看ღ◈★，简单的统一税制已经无法适应黄金市场的复杂性ღ◈★。美国的联邦与州双重税制ღ◈★、欧盟的统一框架下的差异化实施ღ◈★、中国的用途区分管理ღ◈★，都体现了这一趋势ღ◈★。建议进一步细化分类标准ღ◈★，如对不同纯度ღ◈★、不同规格的黄金产品实行更精细的税率分级ღ◈★。

　　第三ღ◈★，技术创新是提升征管效率的关键ღ◈★。中国通过金税四期系统ღ◈★、发票编码管理等技术手段ღ◈★，建立了全球最先进的黄金税收征管体系ღ◈★。建议继续加大技术投入秋元友美ღ◈★，运用大数据ღ◈★、人工智能等技术提升监管能力ღ◈★，特别是要加强对跨境交易ღ◈★、数字黄金等新型业务的监管ღ◈★。

　　成品油消费税ღ◈★：打破“全品类统一征税”的粗放模式ღ◈★，按“产品功能+政策目标”细分征管——如将烷基化油ღ◈★、混合芳烃等避税原料纳入对应税目（汽油ღ◈★、石脑油）ღ◈★，对航天煤油实行“暂缓征收”的差异化政策ღ◈★，本质是“按用途/品类定规则”黄金税收改革ღ◈★：首次明确“投资性 VS 非投资性”分类标准共性内核ღ◈★：告别“一刀切”税制ღ◈★，通过精准分类解决“属性混淆导致的征管漏洞”ღ◈★，让税收规则适配行业实际业态ღ◈★。

　　成品油改革的成功实践ღ◈★：实行“基础税目+优惠政策”组合——对常规成品油按标准征税ღ◈★，对废矿物油再生油品免征消费税至2027年ღ◈★，既保障财政收入ღ◈★，又支持绿色产业发展ღ◈★；对航天煤油暂缓征税ღ◈★，契合国家航空产业政策ღ◈★。黄金改革的优化方向ღ◈★：

　　细化主体差异化ღ◈★：针对中小黄金商家合规成本上升的问题ღ◈★，可借鉴成品油“信用分级分类管理”ღ◈★，对纳税信用A级企业简化备案流程ღ◈★、给予更高抵扣便利ღ◈★，避免“一刀切”导致的行业洗牌过快ღ◈★。

　　过渡期缓冲ღ◈★，降低市场冲击成品油改革的稳妥路径ღ◈★：从2013年扩围税目ღ◈★，到2014-2015年分步提税ღ◈★，再到2023年细化执行口径ღ◈★，改革跨度超10年ღ◈★，给予企业适应时间ღ◈★；黄金改革的借鉴意义ღ◈★：

　　现有2年过渡期（2025-2027年）可进一步细化“缓冲措施”ღ◈★，如对中小非会员企业设置“阶梯式税率”（第一年按9%扣除率ღ◈★，第二年降至6%）ღ◈★，避免成本骤升ღ◈★；

　　改革实施首周（11月1-7日）ღ◈★，中国黄金市场出现了前所未有的价格波动ღ◈★：消费黄金价格大幅上涨ღ◈★。11月3日ღ◈★，各大品牌金店同步上调价格ღ◈★，周大福等品牌足金首饰每克普遍上涨60-70元ღ◈★，涨幅达到5%-6%ღ◈★。深圳水贝市场的变化更为剧烈ღ◈★，11月1日足金999价格从928元/克开始上涨ღ◈★，单日三次调价ღ◈★，最终飙升至1048元/克ღ◈★，创下历史新高ღ◈★。投资黄金价格相对稳定但出现渠道分化ღ◈★。上海黄金交易所AU99.99价格在改革实施当日仅微涨0.31%至919.71元/克ღ◈★，显示出较强的抗跌性ღ◈★。然而ღ◈★，不同渠道的价格差异显著扩大ღ◈★：场内交易价格约485元/克ღ◈★，而金店售价则达525元/克ღ◈★，价差高达40元/克ღ◈★。部分银行如工商银行ღ◈★、建设银行暂停了部分黄金积存业务ღ◈★，加剧了市场的不确定ღ◈★。

　　国际市场价格波动相对温和ღ◈★。伦敦现货金在改革实施当日（11月1日）下跌0.86%至4001.93美元/盎司ღ◈★，随后在4000-4150美元/盎司区间震荡ღ◈★。COMEX黄金期货价格在4000-4200美元/盎司区间波动ღ◈★，11月11日一度突破4140美元/盎司ღ◈★。

　　黄金ETF价格表现强劲ღ◈★。由于黄金ETF属于未发生实物交割的场内交易ღ◈★，继续享受增值税免征优惠ღ◈★，成为资金追捧的对象ღ◈★。黄金ETF华夏（518850）在改革实施后表现强势ღ◈★，11月3日收涨ღ◈★。上海金ETF（518600）近10个交易日内合计吸金3.71亿元ღ◈★。

　　基于国际税收改革经验和中国市场特点ღ◈★，预计6个月至1年内ღ◈★，黄金市场将进入适应期ღ◈★，价格波动趋于平缓ღ◈★，市场结构发生深度调整ღ◈★。参考印度2013年提高黄金进口关税的经验ღ◈★，当关税从4%提高到10%后ღ◈★，黄金进口量从1200吨降至800吨以下ღ◈★，但经过6-12个月的调整期后ღ◈★，市场逐步适应了新的价格水平ღ◈★。预计中国黄金市场在6个月后ღ◈★，消费端价格将在高位企稳ღ◈★，品牌金饰价格稳定在1200-1300元/克区间ღ◈★，较改革前上涨5%-8%ღ◈★。

　　投资黄金价格将回归理性ღ◈★，场内交易价格与国际金价接轨ღ◈★，保持在400-420元/克（按国际金价4100美元/盎司ღ◈★、汇率7.1计算）秋元友美ღ◈★。场外交易价格因税负差异ღ◈★，将维持比场内价格高30-50元/克的溢价水平ღ◈★。

　　税收改革将推动黄金产业链的重新配置ღ◈★。上游矿产企业基本不受影响ღ◈★，因为其自产黄金销售继续免征增值税ღ◈★。中游加工企业将出现分化ღ◈★：会员单位凭借税收优势扩大市场份额ღ◈★，非会员企业面临成本压力ღ◈★，部分企业可能退出市场或寻求与会员单位合作ღ◈★。下游零售企业将加速整合ღ◈★，预计市场集中度将显著提高ღ◈★。

　　交易量结构发生根本性变化ღ◈★。预计实物黄金交易量将下降20%-30%ღ◈★，但黄金ETFღ◈★、期货等标准化产品交易量将增长50%以上ღ◈★。

　　市场生态系统的深度重塑ღ◈★。预计3年后ღ◈★，中国黄金市场将形成场内为主ღ◈★、场外为辅的交易格局ღ◈★。场内交易占比将从目前的约60%提升至80%以上ღ◈★，场外交易主要服务于特定需求ღ◈★。交易所将成为黄金定价的核心ღ◈★，上海金的国际影响力显著提升ღ◈★。

　　市场参与者结构将更加专业化和机构化ღ◈★。大型黄金企业ღ◈★、金融机构将成为市场主导力量ღ◈★，中小企业通过联盟或合作方式参与市场ღ◈★。个人投资者主要通过黄金ETFღ◈★、积存金等标准化产品参与投资ღ◈★，直接购买实物黄金的比例下降至20%以下ღ◈★。

　　价格形成机制更加完善ღ◈★。税收改革将推动黄金价格发现机制的完善ღ◈★。场内交易的集中化和透明化将提高价格发现效率ღ◈★，上海金价格将更好地反映市场供需关系ღ◈★。预计人民币计价黄金的国际定价权将显著提升ღ◈★，在全球黄金定价体系中的线%以上ღ◈★。

　　金融创新产品大量涌现ღ◈★。税收改革将促进黄金金融创新ღ◈★。预计将出现更多与黄金相关的金融产品ღ◈★，如黄金期权ღ◈★、黄金掉期ღ◈★、黄金结构化产品等ღ◈★。这些产品将丰富投资选择ღ◈★，提高市场流动性ღ◈★。

　　数字黄金尊龙凯时app首页ღ◈★、黄金代币等新型产品也将快速发展ღ◈★。参考国际经验ღ◈★，数字黄金在印度被视为与实物黄金相同的税收待遇ღ◈★，在中国也需要明确相关税收政策ღ◈★。预计监管部门将出台相应政策ღ◈★，规范新型黄金产品的发展ღ◈★。

　　国际合作与竞争格局变化ღ◈★。中国黄金市场的规范化将提升国际合作水平ღ◈★。预计将与更多国家建立黄金交易合作机制ღ◈★，推动跨境黄金交易的便利化ღ◈★。同时ღ◈★，中国黄金企业的国际竞争力将增强ღ◈★，在全球黄金产业链中的地位提升ღ◈★。

　　实体黄金价格传导机制呈现分层特征ღ◈★。对于投资性实体黄金ღ◈★，由于继续享受增值税即征即退政策ღ◈★，其价格主要受国际金价和汇率影响ღ◈★。上海黄金交易所的标准金条价格与国际金价基本接轨ღ◈★，11月24日AU99.99价格为911元/克ღ◈★，按当日汇率7.1计算ღ◈★，约合4080美元/盎司ღ◈★，与国际金价基本一致ღ◈★。对于消费性实体黄金ღ◈★，税收改革前ღ◈★，企业采购黄金可按13%抵扣进项税ღ◈★；改革后ღ◈★，非投资性用途只能按6%抵扣ღ◈★，税负增加约7%ღ◈★。这一成本增加通过以下路径传导至终端价格ღ◈★：

　　成本加成传导ღ◈★：根据测算ღ◈★，税负成本增加约7%ღ◈★，考虑到黄金饰品的高单价ღ◈★，终端价格上涨60-70元/克ღ◈★，涨幅约5%-6%ღ◈★。

　　市场结构传导ღ◈★：税收改革加剧了市场竞争ღ◈★，大型品牌企业凭借规模优势和议价能力ღ◈★，能够部分消化成本上涨ღ◈★；中小企业则被迫提价或退出市场ღ◈★。深圳水贝市场的变化最为典型ღ◈★，部分小型批发商因无法享受交易所优惠ღ◈★，出现不开票低价模式消失的情况ღ◈★。

　　预期传导ღ◈★：消费者对金价上涨的预期加速了价格上涨ღ◈★。改革消息公布后ღ◈★，部分消费者担心价格继续上涨ღ◈★，提前购买ღ◈★，短期内推高了市场需求和价格ღ◈★。

　　黄金ETF价格传导机制相对简单直接秋元友美ღ◈★。由于黄金ETF属于未发生实物交割的场内交易ღ◈★，继续享受增值税免征优惠ღ◈★，其价格主要受标的黄金价格和市场供需影响ღ◈★。改革实施后ღ◈★，黄金ETF成为资金追捧的对象ღ◈★，价格表现强劲ღ◈★，成交量显著增加ღ◈★。

　　黄金衍生品价格传导机制主要通过期货市场实现ღ◈★。上海期货交易所黄金期货价格与国际金价高度联动ღ◈★，同时受到国内供需和政策影响ღ◈★。改革实施后秋元友美ღ◈★，由于鼓励场内交易ღ◈★，期货市场活跃度提升ღ◈★，价格发现功能增强ღ◈★。

　　COMEX黄金期货价格保持稳定ღ◈★。中国税收改革对COMEX金价的直接影响有限ღ◈★，价格在4000-4200美元/盎司区间波动ღ◈★，与国际金价走势一致ღ◈★。然而ღ◈★，中国税收改革通过以下机制对COMEX市场产生间接影响ღ◈★：

　　需求结构调整ღ◈★：中国是全球最大的黄金消费国ღ◈★，税收改革可能影响中国的黄金需求结构ღ◈★。如果中国实物黄金需求下降ღ◈★，可能对全球金价产生下行压力ღ◈★；但如果投资需求增加ღ◈★，则可能支撑金价ღ◈★。

　　资金流向变化ღ◈★：中国投资者可能增加对国际黄金产品的需求尊龙凯时app首页ღ◈★，特别是通过QDII等渠道投资美国黄金ETFღ◈★，这将增加COMEX市场的资金流入ღ◈★。

　　定价权竞争ღ◈★：中国税收改革旨在提升上海金的国际影响力ღ◈★，这可能对COMEX的定价权产生长期挑战ღ◈★。预计未来5年内ღ◈★，COMEX在中国黄金定价中的影响力将从目前的约40%下降至30%左右ღ◈★。

　　美国黄金ETF表现强劲ღ◈★。SPDR Gold Trust（GLD）作为全球最大的黄金ETFღ◈★，其价格在改革后保持稳定增长ღ◈★。11月21日ღ◈★，GLD收盘价374.27美元ღ◈★，资产规模达1362.27亿美元ღ◈★。GLD的强劲表现主要得益于ღ◈★：中国投资者通过各种渠道增加对国际黄金ETF的配置ღ◈★；全球投资者对黄金的配置需求增加ღ◈★；美国市场的避险需求上升ღ◈★。

　　金矿股价格波动加大ღ◈★。美国金矿股价格与金价高度相关ღ◈★，但波动性更大ღ◈★。主要金矿股如Newmont（NEM）ღ◈★、Barrick Gold（GOLD）等在金价上涨时涨幅超过金价ღ◈★，在金价下跌时跌幅也更大ღ◈★。

　　中国税收改革对美国金矿股的影响主要通过以下渠道ღ◈★：中国需求变化影响全球金价ღ◈★，进而影响矿企盈利ღ◈★；中国黄金市场的规范化可能增加对高品质黄金的需求ღ◈★，有利于大型矿企ღ◈★；人民币计价黄金的发展可能改变全球黄金贸易格局ღ◈★。

　　欧洲市场ღ◈★，特别是伦敦ღ◈★，作为传统的国际黄金交易中心ღ◈★，其对中国税收改革的反应体现了成熟市场的特征ღ◈★。

　　中国税收改革对伦敦金价格的直接影响有限ღ◈★，价格在4000-4150美元/盎司区间波动ღ◈★。伦敦金市场的优势在于其悠久的历史秋元友美ღ◈★、完善的基础设施和成熟的交易机制ღ◈★。中国税收改革可能促进伦敦与上海之间的合作ღ◈★，推动

　　价格稳定ღ◈★。欧洲黄金ETF（ETFSPhysicalGold）价格在370-406美元区间波动ღ◈★，11月17日报381.83美元ღ◈★。欧洲投资者对中国税收改革的反应相对平静ღ◈★，主要通过专业分析评估长期影响ღ◈★。欧洲金融机构积极参与ღ◈★。欧洲大型金融机构如巴克莱ღ◈★、汇丰等在中国黄金市场有重要业务布局ღ◈★。税收改革将影响其业务模式ღ◈★，预计这些机构将ღ◈★：

　　加强与中国交易所的合作ღ◈★，参与上海金定价ღ◈★；开发更多符合中国市场需求的黄金产品ღ◈★；提升在华业务的合规水平ღ◈★。2.5.4黄金消费品的价格影响分析

　　下降？中国外汇投资研究院研究总监李钢表示ღ◈★，如果增值税开票成本上升ღ◈★，企业可能会将这部分成本转嫁给消费者ღ◈★，金饰品等商品的价格可能会受到影响ღ◈★。品牌金店零售端黄金价格= 基准金价 + 综合溢价图表27ღ◈★：机构金价预测

　　水贝黄金不是一个品牌ღ◈★，而是指聚集在深圳市罗湖区水贝-布心片区的全国最大ღ◈★、最集中的黄金珠宝产业链ღ◈★。它是一个集研发设计ღ◈★、生产制造ღ◈★、批发交易ღ◈★、展览展示于一体的全产业链生态圈ღ◈★。（2）核心特征与运作模式

　　零售业务“按克计价+工费”是水贝与品牌金店最本质的区别ღ◈★。价格紧密挂钩国际金价ღ◈★，透明度极高ღ◈★。品牌金店的价格包含了高额的品牌溢价ღ◈★、营销成本和工艺费ღ◈★，折算下来每克金价远高于实时金价ღ◈★。价格形成机制ღ◈★：

　　+升水/贴水”基准ღ◈★：上海黄金交易所的AU99.99的现货价格ღ◈★。调整ღ◈★：根据市场的供需ღ◈★、资金的松紧ღ◈★，在水贝本地形成微小的“升水”（略高于基准价）或“贴水”（略低于基准价）ღ◈★。结论ღ◈★：水贝是中国黄金现货价格的“风向标”和“晴雨表”ღ◈★，反映了最真实的民间黄金供需状况ღ◈★。

　　水贝的交易商需要承担13%的增值税（假设适用此税率）ღ◈★，且无法享受场内交易的“即征即退”或“免征”政策ღ◈★。水贝市场存在大量现金交易和不规范的开票行为ღ◈★，使其成为税收新政意图规范和监管的重点区域ღ◈★。

　　合规化压力ღ◈★：新政倒逼水贝交易走向合规化ღ◈★，规范财务和发票管理ღ◈★。成本优势的侵蚀ღ◈★：规范的税收管理会在一定程度上增加水贝的交易成本ღ◈★，削弱其相对于品牌渠道的价格优势ღ◈★。与场内市场的博弈ღ◈★：新政旨在将更多的黄金交易引导至规范ღ◈★、透明的场内市场ღ◈★。水贝作为强大的场外市场ღ◈★，与场内市场形成了一种互补又竞争的关系ღ◈★。

　　水贝黄金是中国黄金市场“双轨制”的缩影ღ◈★：一轨是以上金所为代表的ღ◈★、国家主导的ღ◈★、标准化的金融市场ღ◈★；另一轨是以水贝为代表的ღ◈★、市场自发的ღ◈★、非标化的实体产业群ღ◈★。两者共同构成了中国完整的黄金市场体系ღ◈★。

　　品牌金店零售端黄金价格=基准金价+综合溢价ღ◈★。场内市场控制得了金价ღ◈★，但限制不了溢价ღ◈★，如果没有水贝黄金市场ღ◈★，则品牌金店缺乏竞争对手ღ◈★，会形成寡头垄断ღ◈★，容易形成统一的价格联盟ღ◈★，使得黄金消费品的价格居高不下ღ◈★，因此一定会保留水贝黄金这一零售端竞争者ღ◈★。能控制基准金价ღ◈★，但无法阻拦品牌金店在加工费等综合溢价方面加价ღ◈★。

　　黄金价格未来定会有所降低ღ◈★，因为这是本次黄金税收新规的根本目的之一（由交易所更好地控制国内黄金价格）ღ◈★，黄金饰品现货的成本≠黄金现货的现行市价（前者大概率低于后者）ღ◈★，而是之前的价格ღ◈★，现在降价处理（参考水贝黄金贴水出售）黄金消费品的库存ღ◈★，既可以提升知名度和好感度ღ◈★，也依旧有利可图ღ◈★，与零售端涨价劝退消费者相比ღ◈★，或许能获得更多利润ღ◈★。

　　新政最引人注目的变化ღ◈★，在于建立了以用途为导向的税收分类体系ღ◈★。投资性黄金在交易所内交易继续享受增值税免征或即征即退优惠ღ◈★，而非投资性黄金则按照现行规定缴纳增值税ღ◈★，且无法通过交易所渠道获得税收优惠ღ◈★。这一设计的政策意图深远而明晰ღ◈★。从规范市场和完善税制的角度看ღ◈★，通过精细划分税收标准ღ◈★，能够有效堵塞税收漏洞ღ◈★，确保财政收入ღ◈★。新政要求交易所对实物交割出库的黄金用途进行严格审核ღ◈★，正是为了防止企业通过虚假申报套取税收优惠ღ◈★。同时ღ◈★，政策通过对投资性黄金的税收倾斜ღ◈★，鼓励长期持有实物黄金ღ◈★，抑制高频交易和短期套利行为ღ◈★。更为重要的是ღ◈★，这一改革有助于提升我国黄金市场的国际竞争力ღ◈★，通过强化交易所的税收优势ღ◈★，吸引更多黄金交易向上海黄金交易所和上海期货交易所集中ღ◈★，推动人民币计价的黄金基准价格形成ღ◈★，助力上海国际金融中心建设ღ◈★。

　　曾刚（上海金融与发展实验室首席专家ღ◈★、主任）ღ◈★：综合来看ღ◈★，新政强化了黄金ETF作为“类现货”工具的地位ღ◈★，其低成本ღ◈★、高流动性ღ◈★、税收透明的组合优势在各类产品中最为突出ღ◈★。对普通投资者而言ღ◈★，小额配置选ETFღ◈★，大额长期持有可考虑实物金条加银行保管箱ღ◈★，而纸黄金的战略价值正在被边缘化ღ◈★。这轮税收新政的核心价值不在于直接减税幅度ღ◈★，而在于制度确定性的建立ღ◈★。它消除了市场参与者的合规顾虑ღ◈★，打通了黄金从原料到金融产品的增值税链条ღ◈★，为中国黄金市场从“贸易集散地”向“定价中心”升级奠定了基础设施ღ◈★。但政策红利的释放需要时间ღ◈★，且依赖于后续配套改革——汇率形成机制ღ◈★、资本账户开放ღ◈★、衍生品创新等深层次议题ღ◈★，才是决定中国能否真正跻身全球黄金市场第一梯队的关键变量ღ◈★。

　　盘和林（知名经济学者ღ◈★、工信部信息通信经济专家委员会委员）ღ◈★：此次的核心调整主要是在黄金实物交割时ღ◈★，将投资金和首饰金进行区分ღ◈★，投资金开增值税发票即征即退ღ◈★，虽然没有增值税ღ◈★，但不能改变用途ღ◈★，只能作为投资保存ღ◈★，而首饰金开6%增值税ღ◈★，会员单位下游出售的时候缴纳13%增值税ღ◈★，所以产生增值税抵扣差额ღ◈★，从而增加成本ღ◈★。而零售商会将成本转嫁给消费者ღ◈★，所以导致实物黄金首饰价格相对上涨ღ◈★，但实物黄金的主要影响因素仍是金价ღ◈★。

　　张永涛（中国黄金协会党委书记ღ◈★、副会长兼秘书长）ღ◈★：若两万元首饰被拆分为两单交易ღ◈★，政策初衷将完全落空ღ◈★。与其耗费行政资源堵漏洞ღ◈★，不如彻底取消黄金消费税ღ◈★。战略属性上ღ◈★，从黄金独特的增值保值特性以及其藏金于民的重要功能来看ღ◈★，黄金在全球经济和金融体系中占据着举足轻重的地位ღ◈★，尤其是在全球政局动荡ღ◈★、经济不确定性增加的背景下ღ◈★，黄金作为避险资产的战略价值更加凸显ღ◈★；黄金具有保值功能ღ◈★，藏金于民利于应对全球经济波动ღ◈★；消费拉动上ღ◈★，降低黄金首饰的成本ღ◈★，无疑能够增强消费者的购买动力ღ◈★，促使他们更愿意将资金投入到这一具有保值增值潜力的资产中ღ◈★；税负公平上ღ◈★，随着黄金价格的持续上涨ღ◈★，5%消费税也水涨船高ღ◈★。在黄金价格较低时ღ◈★，消费税数额或许并不显眼ღ◈★，但如今黄金已逐渐成为一种重资产ღ◈★，消费税的负担也随之加重......免税并非单纯让利ღ◈★，而是让黄金回归其本源属性ღ◈★。这不仅是对消费者的一种实惠ღ◈★，也是顺应黄金市场发展趋势ღ◈★、促进黄金产业健康发展的必要之举ღ◈★。